上周三，医药股表现耀眼，北生药业等8只股票涨停，为沪深指数再度创出新高助了一臂之力。对于医药板块的强势表现，我们认为除了估值相对偏低的因素外，医疗体制改革带来的行业新转机是医药股大幅上涨的关键性因素。由北师大担纲的第7套医改方案也将于近期提交，据专家称，第7套方案测算下来，整个医改总费用不需要此前卫生部医改课题组估计的2000多亿元，而只需1000多亿元。此前的多套医改新方案将可能在2007年5月提交医改协调小组。而国家卫生部将于5月1日开始执行《处方管理办法》。已经进入名录的处方药生产商面临明显机会，从上周三涨停的医药股基本都是制剂类药企，已经反应了这一机会。我们认为，后市医药股的机会主要体现在处方药、疫苗及涨价的原料药类上市公司中。

　　体制改革带来行业转机

　　随着居民基本医疗保险试点的启动，以及之前新农村合作医疗的全面铺开，预示中国正稳步推进“全民医保”制度。“全民医保”对于整个医药行业来说是重大利好，并将在未来几年里促进医药行业的成长。在制度变革的影响下，行业利润的分配将发生新变革，原属于医院的利润将重新分配，医院利润的损失则从政府的医疗投入中得以补偿，医药制造和流通领域将分到更多的利润。建立国家基本药物制度后，基本用药由国家统一生产、采购和配送，以保证百姓可以用上低价药。国家按照安全、有效、必需、价廉的原则，制定基本药物目录；政府招标组织国家基本药物的生产、采购和配送，并逐步规范同种药品的名称和价格，保证基本用药，严格使用管理，降低药品费用。同时，整顿药品生产流通秩序，严格企业和药品准入。这将在一定程度上保证大宗原料药和基础药制造企业的稳定利润。

　　从操作策略来看，2006年的行业低迷导致医药板块被短暂的边缘化，医药股股价涨幅整体弱于其他行业，但是在行业最低迷的时候，恰是投资的最佳时点。同时，从2007年开始，科技创新以及预期中的医疗体制改革都将给医药产业带来巨大的发展机遇，从一个较长的时期看，医药行业的未来比较乐观。

　　行业洗牌重组机会多

　　在医改背景下，靠报批新药和营销成本过高的医药企业已经无法保持发展后劲，国内6000多家制药企业重组将成必然选择。目前，国内医药行业一批目光深邃的先导企业正在根据各自的发展需要寻找对象联合、兼并、参股、控股，抢占优质资源，如华润集团、复星实业、上实集团等等。预计今年下半年及今后几年中，随着企业改革的深化和行业结构的调整，一大批以上市公司为主体的医药大公司、大集团将脱颖而出，它们通过联合、兼并、重组实现超常规的资源汇聚，并通过整合后促进产业跨越式发展，进而实现资产增值。

　　如华润集团通过重组持有华源集团70%上股份。华源的医药产业包括了S*ST源药（600656）、北京医药集团和上海医药集团。其中北京医药集团拥有两家上市公司双鹤药业（600062）和万东医疗（600055），上海医药集团拥有两家上市公司上海医药（600849）和中西药业（600842），华润的重组可能会将双方医药资源进行整合。同时，华润也将重组三九集团，这成为其打造医药航母的契机，相关上市公司的资产结构调整将会不可避免。太极集团（600129）也在整合旗下的产业布局，桐君阁（600591）一度准备出售，虽然由于种种原因没有成功，但转让的意愿不改，原属于集团的资产将会注入到太极实业中去。S哈药（600664）因为股改难题而有望重组，可能的方案是将医药资产注入三精药业（600829），S哈药的股权有望转让。

　　关注三类个股机会

　　从目前看，多数医药股的估值都较高，按照2007年业绩来看，普遍在30倍PE以上。因此我们建议投资者考虑到一个合适的安全边际，白马股带来更好的安全边际，值得长期持有。此类投资机会主要体现在三个方面：一是已经涨价的原料药业股，目前涨价明显的有D—泛酸钙、VC及青霉素等。产品涨价带来了明显的投资机会，以鑫富药业（002019）为例，其2007年第一季度订货数据显示，D—泛酸钙平均价格比上年同期上升25%。虽然鑫富药业2006年净利润仅198.4万元，下降90.31%，每股收益不到3分钱。但很快就开始翻身，2007年第一季度业绩同比增幅在120%～180%之间，股价也一路上涨。二是进入处方药名录的制剂类生产商面临机会，制剂是医药产业中利润最大的品种，如果进入了处方药名录，意味着药品销售量将有一定幅度增加。三是疫苗类企业的投资机会，目前预防观念已经成为保持健康的一个重要因素，种类疫苗需求量相对较大，此类股票也面临一定机会。